真钱牛牛官网 高盛最新研报：战术支撑与成本轮回将推动华润置地估值诞生

　　2月9日，高盛发布最新接洽讲演，对华润置地（1109.HK）进行账面价值压力测试。讲演合计，即便在较为悲不雅的气象假定下，公司刻下估值的下行风险依然有限，风险酬谢结构具备劝诱力，并重申对华润置地的“买入”评级，12个月蓄意价为36港元。

　　高盛指出，其压力测试以中国房地产市集豪情最为悲不雅的阶段当作基准，即2024年9月战术刺激出台前华润置地涉及的市值低点（约1400亿港元）。在此基础上，计入2024—2026年间的时常性净利润，以及2024—2025年新增土储容貌所孝敬的盈利，高盛测算华润置地至2026年末的重估账面价值约为2010亿港元，相较刻下市值仅存在约11%的下行空间。

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　　在另一更为审慎的气象中，高盛假定公司存货在昔日再计提10%的减值，累计减值比例普及至18%，与部分同行刻下水平相称。在该假定下，华润置地2026年末重估账面价值约为1920亿元东说念主民币，对应的估值下行空间约为15%。高盛合计，即使在这一情况下，估值风险仍处于可控鸿沟之内。

　　讲演指出，华润置地在地皮储备成本隔断方面相对更为审慎，其开辟业务毛利率遥远保抓在行业较高水平，真钱牛牛官网这在一定经过上缓冲了老旧库存对盈利和估值的潜在负担。与此同期，公司新增土储容貌主要纠合于一、二线中枢城市，盈利信服性相对较高。

　　从股价施展看，自2024年9月10日涉及历史低点以来，华润置地股价在战术刺激出台后已累计飞腾约51%，显耀跑赢同期房企板块及MSCI中国指数。高盛合计，市集对公司新增容貌盈利才能改善及营业金钱运营才能的招供度正在普及，但对存量容貌价钱走势的担忧依然投资者温雅的主要不信服要素。

　　预测昔日，高盛合计战术支撑与成本轮回才能是推动公司估值诞生的两大中枢催化剂。一方面，地点层面抓续出台的稳楼市战术，有望改善老旧库存的盈利出路；另一方面，跟着营业地产公募REITs试点鼓动，华润置地有望通过金钱证券化加速成本回收，开释投资性物业组合的估值后劲。高盛测算，若关联金钱慢慢完了证券化，将为公司带来可不雅的现款流和处理收益。

　　在估值层面，高盛指出，刻下华润置地股价对应2026年末市净率约0.9倍，较金钱净值存在一定折让。详尽压力测试效力与中遥远蓄意逻辑，高盛合计公司估值下行风险有限，看护“买入”评级。

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