真钱牛牛 信证券：初度隐私力量发展赐与“优于大市”评级 成长可期的高股息优质民营煤企

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　　国信证券发布研报称，瞻望力量发展（01277）2025-2027年归母净利润永诀为13.1/17.0/20.2亿元，对应PE永诀为10.6/8.2/6.9。觉得公司合理估值区间在东说念主民币1.8-2.0元之间，折合港币2.03-2.26港元，相关于2月6日收盘价有15%-28%的溢价空间。初度隐私赐与“优于大市”评级。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　优质民营煤企，开启区域与品类膨大新阶段

　　公司是优质的民营详细型煤炭企业，2012年3月在香港上市，收尾2025年6月30日，实控东说念目标量捏有公司62.96%的股份，张力佳耦（张量父母）捏有公司11.33%的股份。公司以煤炭产业为主，正死力于从单一的能源煤坐蓐商向全煤种坐蓐转型，2024年煤炭业务营收和毛利占比永诀约95%、102%。

　　主力矿井盈利时期较强

　　大饭店煤矿自2012年投产以来等于公司惟一的主力矿井，产能650万吨/年，收尾2024年末资源量约3.6亿吨，储量约1.6亿吨。矿井煤质优良，产物属低硫、高灰熔点的环保煤炭，售价较高；且属安全高效矿井，同期智能化经过高，开采本钱较低；盈利时期位于可比公司前哨，是补助公司营收与现款流稳步增长的主要力量。

　　煤炭业求已毕品类&区域拓展，成长可期

　　公司还领有两座在建真金不怕火焦煤矿——永安煤矿、韦一煤矿。永安煤矿年产120万吨，收尾2024年末资源量约2.2亿吨，储量约0.3亿吨；已于2024年11月插足聚会试开动，贪图2026年达至满产；其坐蓐的真金不怕火焦煤具有灰分低、粘结性强、结焦性好等特色，吨煤售价高于行业平均。韦一煤矿年产90万吨，收尾2024年末资源量约1.2亿吨，储量约0.15亿吨；其原煤质料好，焦炭灰分、硫分特低，真钱牛牛app下载是优质的真金不怕火焦用煤；贪图于2026年上半年进行聚会试开动，2027年达至满产。2024年8月公司文告以增资扩股形势认购南非MCMining

　　51%的股份，重心开辟位于南非年产400万吨的马卡多露天煤矿，煤种为硬焦煤及能源煤，2024年11月开工，贪图于2025年底投产。

　　非煤矿业有望孝顺增量

　　2025年12月公司全资子公司Metal

　　Mining与国际公司Minenet执意金红石神色公约：Minenet领有塞拉利昂莫延巴区的大型金红石开采许可证，Metal

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　　Mining将在公约指定的50正常公里鸿沟内投资并进行采矿业务，并领有约80%的矿产物。神色开辟分为两个阶段，一期开辟3条坐蓐线，年产28万吨重砂矿，在第一阶段坐蓐线得胜悠闲营运且阐发资源量填塞的情况下，二期将在十二个月内完成另外两条坐蓐线的开辟，年产20万吨重砂矿。凭证测算，瞻望一期坐蓐线投产后，有望增多毛利约3.3亿元，二期坐蓐线投产后，有望再增多毛利约2.3亿元。该神色正在开辟中，瞻望于2026年9月投产。

　　跟着筹画向好，分成频次增多、分成率进步

　　公司上市后筹画庄重向好，钞票欠债率由2013年的68%最低降至2021年的24%，2017年起公司已毕常态化分成（年均≥2次派息）。2024年公司派发“中期分成1次，期末分成1次，相配分成2次”，悉数分成率为56.6%。2025年公司已宣派“相配分成1次，中期分成1次”，悉数宣派股息0.085港元/股，对应2月6日收盘价的股息率已有4.8%。

　　风险指示：经济放缓、新能源快速发展等致煤炭需求下跌、安全坐蓐事故影响、煤炭销售不足预期、分成率不足预期、非煤业务影响事迹、联系来回影响公司现款流及事迹。

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