真钱牛牛 茶业玄虚化运营深水分袂化，天福承压八马稳增

文丨李振兴

近日，港股两大头部茶企天福茶业（6868.HK）、八马茶业（6980.HK）接踵发布的2025年度事迹公告自大，天福茶业近三年承压事迹，八马茶业褂讪增长，传统茶企在挥霍升级与渠说念变革中，透顶告别轻视式边界膨胀，插足玄虚化运营的竞争阶段。

八马增长天福捏续着落

2023-2025年，八马茶业与天福茶业走出了人大不同的增长弧线。八马茶业近三年营收保捏正向增长，增速冉冉总结感性，利润端受上市用度等一次性要素影响小幅波动，举座盘算推算稳中有进。

2023年-2025年，八马茶业分别营收21.22亿元，21.43亿元、21.96亿元，三年分别同比增长16.77%、0.99%、2.5%；净利润分别为2.06亿元、2.24亿元，2.22亿元，同比增长24.1%、8.7%和同比微降0.8%。2025年，剔除上市开支2529.7万元后，2025年，经疗养净利润2.41亿元，同比增长2.8%，毛利率提高至55.6%。

举座来看，八马茶业营收三年累计增长3.74亿元，净利润累计增长0.16亿元，虽增速逐年放缓，但盈利质料捏续优化，毛利率较2023年提高0.6个百分点，展现出强抗风险才智。

天福茶业则堕入集合下滑通说念，营收、利润、门店数目同步缩减，传统花式承压显着。2023年天福茶业营收17.34亿元，净利润2.13亿元，为近三年峰值；2024年、2025年，天福茶业营收分别为15.63亿元，13.27亿元，分别同比着落9.9%；15.1%；净利润分别为1.39亿元、1.23亿元，同比着落34.9%、11.7%。

三年间，天福茶业营收累计缩水4.07亿元，净利润下滑42.3%，即便通过资本抑遏将毛利率从51.6%提高至52.5%，仍无法扭转营收端的缺陷，传统茶企的增长瓶颈透顶露馅。

天福依然是港股独一的茶业企业，2021年的营收曾跳跃19亿元，净利润接近3.6亿元。现在，八马茶业已全面最初天福茶业，差距呈扩大趋势。

财务边界上，2025年八马营收边界超出天福8.69亿元；净利润方面，八马实最初天福0.99亿元；毛利率层面，八马以55.6%的水平高于天福52.5%的毛利率，最初幅度达3.1个百分点。

渠说念布局与运营效果上，八马线下门店总量达3773家，天福仅1318家，八马门店数目是天福的2.86倍，宇宙渠说念掩盖密度上风权臣。线上业务维度，八马2025年线上GMV达到8.755亿元，天福线上业务未变成边界化收入，举座边界不及1亿元，八马线上渠说念增长势能遥遥最初。

供应链自主化与运营效果方面，八马自产居品收入占比提高至58.9%，天福自产占比不及40%，八马在分娩端的谈话权与资本抑遏才智更具上风；库存盘活上，天福茶业存货盘活天数高达527天，库存积压问题隆起，八马存货盘活天数约180天，库存盘活效果大幅最初；职工边界与东说念主均遵守上，八马职工总和1950东说念主，天福达3019东说念主，八马东说念主均产出与运营东说念主效权臣更高。

举座而言，八马在边界、盈利效果、渠说念密度、供应链自主、东说念主效等维度全面最初，天福仅在现款流、钞票欠债率等财务安全倡导上占优，盘算推算活力与增长后劲显着不及。

多层面高出

两家企业事迹差距捏续拉大，根源在于全渠说念布局、居品结构、供应链才智、数字化运营四大中枢维度的计策选拔相反。

八马茶业构建直营+加盟+线上+大客户的全渠说念矩阵，线上线下深度交融。线下渠说念，八马茶业以加盟为中枢，2025年门店净增269家至3773家，掩盖宇宙269个地级市，同期关停低效直营店（年末235家，同比减14家），聚焦中枢门店升级。

在线上渠说念，八马茶业布局天猫、京东、抖音等平台，2025年线上GMV达8.755亿元，同比增长4.4%，即时零卖GMV同比大增90%，线上收入占比32.2%；

新渠说念开发大客户定制渠说念，真钱牛牛app下载成为事迹新增量。天福茶业仍依赖自有门店+分销商的传统线下花式，线上布局严重滞后。

线下，天福以自有门店和分销门店为主，2025年主动松开低效门店，线下收入占比超95%，渠说念单一抗风险才智弱。线上未变成边界化收入，仅通过附庸公司小边界运营，无法对冲线下下滑压力。分销依赖传统分销商，缺少数字化赋能，结尾动销效果低下。

另外，八马试验中枢品牌+子品牌的多品牌计策，掩盖全价钱带与挥霍场景。中枢品牌“八马”2025年收入19.56亿元，孝敬超89%营收，聚焦高端商务与礼品市集；子品牌“信标记”定位年份普洱，营收1.9亿元；“万山红”聚焦年青群体，营收4240万元，同比增长97.2%，成为增量引擎。

居品矩阵，八马茶业掩盖乌龙茶、红茶、黑茶等全品类，精简SKU优化库存，打造赛珍珠铁不雅音、鼎红红茶等明星单品。

天福居品结构单一，老化问题隆起。中枢依赖茶叶销售，2025年茶叶收入9.12亿元，同比着落15.6%，茶食物、茶具收入同步下滑，分别着落18.7%、8.9%；缺少年青化、场景化居品，礼品与浮浅挥霍连结不及，无法适配年青挥霍群体需求；繁衍居品翻新不及，难以变成第二增长弧线。

八马供应链强化自主分娩和智能供应链。2025年自产居品收入12.9亿元，同比增长21.6%，占比从49.6%提高至58.9%，通过安溪、武夷山智能工场裁汰资本，重复一盒一码溯源体系，保险品性与毛利率。

天福以第三方OEM分娩为主，供应链谈话权弱，资本抑遏仅能依赖压缩用度，无法从分娩端提高盈利效果。

精益化运营

行为加盟花式的标杆企业，八马茶业的经销商体系是其中枢竞争力，亦然玄虚化运营的典型体现。2025年八马经销商数据呈现头部鸠合、粘性增强、结构优化三大特征。

边界与粘性上，适度2025年末，八马共有1250家加盟商，其中791家配合超3年，长期配合加盟商占比达63.3%，渠说念褂讪性行业最初。头部经销商形势方面，盘算推算超100家加盟店的加盟商有3家，盘算推算50家以上加盟店的加盟商有10家，盘算推算10家以上加盟店的加盟商有50家，头部经销商带动效应权臣，变成“大加盟商+密集开店”的区域掩盖花式。

玄虚化赋能层面，八马为加盟商提供标准化运营、门店形象升级、数字化营销搭救，淘汰低效加盟商，2025年加盟店净增283家，门店存活率与单店效益捏续提高。对比天福茶业的分销体系，八马经销商更鸠合、更褂讪、更具边界，头部经销商的捏续壮大，印证了茶业渠说念已从“广撒网”转向“深耕易耨”，优质经销商成为企业中枢资源。

两家企业的事迹分化，本色是轻视式运营与玄虚化运营的输赢分野，符号着中国茶业插足全新精益化运营阶段。

跟着中国原叶茶市集边界稳步增长，行业鸠合度将捏续提高，只好确凿完了全链条玄虚化运营的茶企，才能在洗牌中霸占市集份额。中国茶业的下半场，不再是边界的竞赛，而是玄虚化才智的终极较量。

虽然，八马茶业在2025年的利润增长上出现乏力迹象。2025年净利润微降，营销用度达3.03亿元、上市用度遭殃盈利，边界效应未皆备开释；八马茶业直营店比年减少，中枢商圈直营标杆作用弱化，单店效益待提高。

2025年末，八马茶业存货5.79亿元，同比增长31.9%，主要为春节备货，若动销放缓将占用资金；子品牌分化：信标记营松滚水，需强化高端普洱市集运营，均衡品牌矩阵。

而在业内东说念主士看来，天福茶业问题愈加严重，营收捏续下滑，挥霍市集疲软重复渠说念老化，中枢品类茶叶收入三年跌超20%。在门店盘算推算上真钱牛牛，门店松开恶性轮回，关店导致收入减少，收入减少进一步关店，结尾掩盖捏续弱化。

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